La OPA de BBVA sobre Sabadell reaviva las especulaciones: Gesinter sitúa a Unicaja como la entidad con más opciones de ser absorbida
Si la operación no prospera, una fusión entre Sabadell y Unicaja podría ser el siguiente gran movimiento en el mapa bancario español, según el análisis de Joan Esteve, director de inversiones de Gesinter.
La ofensiva de BBVA para adquirir Banco Sabadell ha devuelto al sector financiero español al primer plano informativo, desatando nuevas hipótesis de fusión y adquisición en la banca mediana. Aunque la operación todavía no cuenta con el respaldo suficiente, las acciones de Sabadell cotizan por encima del precio ofrecido por BBVA, el mercado ya proyecta escenarios alternativos.
El propio Sabadell habría comenzado a explorar “movimientos alternativos” que le permitan reforzar su posición negociadora mientras se baraja como opción favorable que el el banco catalán absorba a Unicaja o a Abanca para ganar tamaño y dificultar la operación hostil de BBVA.
Para Joan Esteve, director de inversiones de Gesinter, “El sector bancario continúa siendo uno de los principales beneficiarios del proceso de concentración empresarial, gracias a las fuertes economías de escala y sinergias operativas que este permite”. En este contexto, la reciente OPA lanzada por BBVA sobre Banco Sabadell ha reactivado las especulaciones sobre nuevos movimientos en el mapa financiero español.
Entre las entidades con mayores posibilidades de ser absorbidas destaca Unicaja, una entidad con exceso de capital y altos niveles de depósitos. Según Joan Esteve, “su adquisición aportaría valiosos recursos financieros y notables sinergias al banco comprador, especialmente si este goza de una estructura más eficiente”.
“Si finalmente la OPA del BBVA no prospera (una posibilidad real, dado que las acciones del Sabadell cotizan por encima de la oferta y los accionistas no estarían dispuestos a vender con pérdidas), la fusión entre Sabadell y Unicaja se perfila como la opción más estratégica. Además de una gran complementariedad en términos de presencia geográfica y segmentos de negocio (la banca de empresas en Sabadell y la banca particular en Unicaja), esta unión permitiría mejoras significativas en los márgenes, aprovechando la alta eficiencia operativa del Sabadell.”
El contexto institucional también juega un papel relevante. La CNMC (Comisión Nacional de Mercados y Valores) ha declarado que “vigilará que se cumplan todos los compromisos” si la operación de BBVA sale adelante, tras defender su actuación ante las críticas por no pronunciarse antes sobre el posible impacto en la competencia. El organismo recuerda que la fusión no puede ejecutarse sin su autorización previa.
Más allá del sector bancario, Esteve también detecta operaciones corporativas en otras compañías del mercado español. “Empresas como Ebro Foods y Miquel y Costas podrían optar por seguir los pasos de Catalana Occidente o Corporación Financiera Alba, lanzando OPAs de exclusión”. Estas compañías presentan elementos comunes: “cuentan con accionistas de control, cotizan con un descuento respecto a su valor intrínseco y presentan una baja liquidez bursátil. Todo ello hace pensar que sus accionistas podrían considerar que su permanencia en bolsa no les aporta valor añadido, y opten por adquirir la totalidad del capital mediante una operación de exclusión”, concluye Esteve.
