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El CEO de Andbank defiende en la UPNA que la gestión de la incertidumbre es clave para crear valor
Carlos Aso afirma ante dos clubes del Consejo Social que las organizaciones con mayor capacidad de decisión estarán mejor preparadas ante tiempos turbulentos
Las organizaciones que tomen mejores decisiones marcarán la diferencia en un contexto de volatilidad, fragmentación geopolítica, inflación persistente y acceso más selectivo al capital, porque la clave no estará tanto en anticipar con precisión el futuro como en decidir mejor ante la incertidumbre.Esta fue una de las principales conclusiones expuestas por Carlos Aso Miranda, CEO del Grupo Andbank, durante una sesión conjunta del CEO Club y del Club de Emprendedores, dos de los clubes del Consejo Social de la Universidad Pública de Navarra (UPNA). El encuentro, celebrado recientemente y moderado por Francisco Santiago Marcos (presidente del Consejo Social de la institución académica), llevaba por título “Decisiones financieras en tiempos de turbulencias”.
Carlos Aso (centro de la imagen), durante un momento de su intervención, entre el presidente del Consejo Social, Francisco Santiago (izq.), y el empresario Sixto Jiménez.
Aso defendió que la incertidumbre no elimina la necesidad de decidir, sino que la hace “más exigente”. Según comentó, en entornos complejos, la calidad de una decisión empresarial no debe medirse únicamente por “su rentabilidad esperada”, sino por “su robustez”, es decir, por su capacidad para mantenerse razonablemente válida ante escenarios distintos y, en algunos casos, adversos. En este sentido, subrayó que la turbulencia “no premia al que adivina”, sino a quien prioriza con criterio, distingue entre decisiones reversibles e irreversibles y adapta el nivel de análisis al impacto potencial de cada medida.
Integrantes de los dos clubes del Consejo Social posan en el campus de Arrosadia con el CEO de Andbank.
El CEO del Grupo Andbank situó esta reflexión en un cambio de ciclo más amplio. Según planteó, las empresas y las entidades financieras ya no operan en un marco definido solo por variables económicas, sino en un contexto en el que confluyen factores geopolíticos, fiscales y financieros. Entre ellos, mencionó “la fragmentación geopolítica y el aumento estructural del peso de la deuda pública, la inversión pública y la presión fiscal, así como el final de una etapa caracterizada por capital abundante y barato”.
En este nuevo escenario, señaló que el crecimiento global sigue siendo positivo, pero “más frágil y menos uniforme”. Para explicar esta pérdida de impulso, se refirió a los índices PMI manufactureros, indicadores que permiten medir la evolución de la actividad industrial a partir de encuestas a empresas. El máximo responsable de Andbank los presentó como una herramienta útil para observar “la fricción entre demanda, costes y tensiones geopolíticas”. “No estamos en recesión, pero sí en un entorno menos cómodo, con dispersión y fricciones acumulándose”, apuntó.
Los condicionantes de la inflación
La inflación fue uno de los ejes centrales de la sesión. Carlos Aso explicó que los precios han dejado de responder únicamente a dinámicas internas de demanda y vuelven a estar muy condicionados por “los costes de producción, la energía y las perturbaciones de la oferta”. Esta situación complica la actuación de los bancos centrales, que deben contener la inflación sin agravar en exceso la desaceleración económica. En ese marco, indicó que el dinero continúa disponible, pero, a su juicio, con costes más caros, criterios más selectivos y mayor exigencia para quienes buscan financiación.
La energía ocupó también un papel destacado en la presentación. El ponente afirmó que vuelve a ser “una variable macroeconómica, industrial y financiera de primer orden”. En particular, aludió a la tensión en torno al estrecho de Ormuz y a la vulnerabilidad energética de Europa y Asia. Según expuso, cada subida relevante del precio del petróleo o del gas actúa como “un impuesto indirecto sobre el crecimiento, los márgenes empresariales y la confianza de los agentes económicos”. Por ello, defendió que “el coste de la energía no solo genera inflación, sino que también refleja la fortaleza o debilidad estratégica de las economías”.
A este respecto, la intervención incluyó tres escenarios posibles para 2026. El primero, al que se asignó una probabilidad del 5 %, contempla una resolución limpia de las tensiones, con reapertura rápida de Ormuz, vuelta del barril de Brent a una horquilla de entre 70 y 80 dólares, descenso de la inflación y bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense. El segundo, considerado el más probable, con un 75 %, fue definido como una situación de “ni guerra ni paz”, con el Brent entre 80 y 100 dólares, crecimiento de la Unión Europea en torno al 0 %, inflación persistente entre el 3 % y el 4 %, y pausa en las bajadas de tipos del Banco Central Europeo. El tercero, con una probabilidad del 20 %, plantea una escalada severa, cierre de Ormuz, Brent entre 150 y 200 dólares, recesión e inflación sostenida.
Desde la perspectiva empresarial, Aso incidió en la importancia de comprobar la capacidad real de trasladar costes a precios. Esta capacidad, conocida en el ámbito económico como poder de fijación de precios o “pricing power”, mide hasta qué punto una compañía puede subir precios sin perder clientela ni deteriorar de forma significativa su posición competitiva. Según explicó, el periodo 2022-2024 permitió identificar qué empresas disponían de esa fortaleza, mientras que los ejercicios de 2026 y 2027 confirmarán cuáles la conservan “en un contexto de demanda más débil”.
Valoraciones de los mercados
El análisis de los mercados financieros por parte de este experto se articuló en torno a una idea: no basta con afirmar que un mercado está “caro” o “barato”. Aso defendió que las valoraciones son muy diferentes según la región, el sector, la productividad esperada y el coste del capital. En este sentido, señaló que las valoraciones parecen más exigentes allí donde “el mercado concentra expectativas de crecimiento y calidad percibida”.
La inteligencia artificial fue otro de los asuntos abordados. El ponente sostuvo que no se trata solo de “una narrativa de mercado”, sino de un factor que ya está “reordenando la inversión, la productividad y el liderazgo competitivo”. Según indicó, la cuestión principal no es si la inteligencia artificial crea valor, sino qué empresas serán capaces de capturarlo y con qué valoración razonable. A este respecto, destacó que la ventaja competitiva no reside únicamente en desarrollar inteligencia artificial, sino en “adoptarla, integrarla y monetizarla antes y mejor”.
Créditos más caros y selectivos
En materia de financiación, el primer ejecutivo de Andbank planteó que el crédito sigue existiendo, pero llega en condiciones “más caras y selectivas”. Por ello, Aso recomendó planificar con antelación las necesidades financieras y no depender de una sola entidad o instrumento. En su opinión, las empresas deben combinar distintas vías para obtener recursos, como préstamos bancarios, financiación compartida entre varias entidades, mercados alternativos o mecanismos que permiten anticipar el cobro de facturas. También subrayó la conveniencia de preparar las refinanciaciones entre 12 y 18 meses antes del vencimiento, ya que retrasar esta decisión puede elevar los costes o comprometer la viabilidad de determinados proyectos.
La parte final de la sesión se centró en cómo decidir en un entorno incierto. El experto defendió que la volatilidad no debe interpretarse como “una anomalía”, sino como una característica del nuevo régimen económico. Por ello, planteó que las organizaciones no deben orientar su estrategia a “adivinar el futuro”, sino a “construir decisiones robustas bajo varios escenarios”. Esta lógica obliga a priorizar, medir el impacto potencial de cada decisión y valorar su reversibilidad antes de actuar.
Entre las herramientas propuestas, Aso destacó la realización de pruebas de resistencia con escenarios poco probables, pero relevantes para una planificación responsable. Entre ellos, citó una subida del 30 % en la energía durante varios meses, una apreciación sostenida del euro frente al dólar y la libra, un aumento de 100 puntos básicos en los tipos de interés o una caída del 10 % en la demanda. Estas pruebas permiten analizar efectos sobre márgenes, liquidez, contratos a precio fijo, cartera exportadora, coberturas, refinanciación y absorción de costes fijos.
Perfil del ponente
Carlos Aso cuenta con más de veinte años de experiencia en el sector financiero. En los últimos doce, ha ocupado diferentes puestos de responsabilidad en Andbank, donde fue subdirector general de la entidad hasta 2014 y consejero delegado de Andbank España entre 2015 y 2021. Durante esa etapa, impulsó el crecimiento de la firma. Asimismo, promovió la creación del neobanco MyInvestor, considerada la mayor “fintech” española por volumen de negocio.
Andbank, surgida de la fusión de dos bancos andorranos, está presente en España desde 2011. La entidad, que dispone de 26 centros de banca privada en el territorio nacional, cerró 2025 con un volumen de negocio de 42.466 millones de euros, por lo que se situó como la sexta firma de banca privada de España y la primera especializada.
Clubes del Consejo Social
Esta conferencia reunió al CEO Club, compuesto por máximos responsables de empresas navarras, y al Club de Emprendedores, donde participan personas emprendedoras de referencia en la Comunidad Foral, que son dos de los ocho clubes creados por el Consejo Social de la UPNA. Los seis restantes son los siguientes: el Club Financiero, el Club de Directores de Recursos Humanos, el Club de Directores de I+D+i, el Club de Directores y Directoras de Centros de Secundaria, el CEO Club de Entidades Sociales y el Club Cultural.
La creación de los clubes profesionales se enmarca en la línea de trabajo del Consejo Social relativa a la formación continua orientada a profesionales, y responde a la previsión establecida en la Ley Foral del Consejo Social, que atribuye a este órgano la competencia de “impulsar, junto a los responsables académicos de la Universidad Pública de Navarra, una oferta de formación permanente dirigida a profesionales en ejercicio y adaptada a sus necesidades”.
El Consejo Social es el órgano colegiado de participación de la sociedad en la institución académica y actúa como elemento de relación entre el tejido económico y social de la Comunidad Foral y la Universidad Pública de Navarra
